Giovedì l’euro (EUR) è sceso leggermente rispetto al dollaro statunitense (USD), con la coppia EUR/USD che ha esteso le sue perdite per il terzo giorno consecutivo mentre le tensioni geopolitiche in corso relative alla guerra USA-Israele con l’Iran mantengono il biglietto verde saldamente in vista su tutta la linea. Al momento in cui scriviamo, la coppia viene scambiata vicino a 1,1529, in ribasso di circa lo 0,26% nel corso della giornata.
Si prevede che la guerra si protrarrà dopo che l’Iran ha respinto la proposta di un piano in 15 punti da parte degli Stati Uniti per porre fine al conflitto, affermando che qualsiasi accordo deve avere i suoi termini, comprese le garanzie di sicurezza e il riconoscimento della sua autorità sullo Stretto di Hormuz.
Lo Stretto di Hormuz rimane di fatto chiuso e il conflitto continua a creare un premio per il rischio geopolitico sul prezzo del petrolio. Ciò sta alimentando le preoccupazioni sull’inflazione globale e potrebbe spingere le principali banche centrali a mantenere i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo o addirittura a prendere in considerazione l’aumento dei tassi se i prezzi del petrolio rimangono elevati.
I mercati ora si aspettano che la Federal Reserve (Fed) mantenga i tassi di interesse invariati fino al 2026 poiché la banca centrale sta già affrontando un contesto politico difficile. L’inflazione rimane al di sopra dell’obiettivo del 2%, con permanenti rischi al rialzo, mentre i rischi del mercato del lavoro tendono al ribasso, mettendo pressione su entrambi i lati del doppio mandato della Fed.
In questo contesto, è probabile che la Fed rimanga dipendente dai dati e manterrà la sua politica di inasprimento più a lungo per contenere l’inflazione, monitorando attentamente i segnali di debolezza nel mercato del lavoro prima di prendere in considerazione eventuali aggiustamenti.
Anche la Banca Centrale Europea (BCE) si trova in una situazione difficile. Mentre l’inflazione si aggira relativamente vicino all’obiettivo del 2%, la dipendenza della zona euro dalle importazioni di energia significa che è maggiormente colpita dall’aumento dei prezzi del petrolio, che dovrebbero pesare sulla crescita e sulla spesa delle famiglie.
I prezzi di mercato sono cambiati in modo significativo, con due rialzi dei tassi ora pienamente scontati, mentre in precedenza ci si aspettava un mantenimento, e aprile è sempre più visto come il momento probabile per il primo rialzo dei tassi.
Il politico della BCE Joachim Nagel ha sostenuto questo punto di vista, affermando: “Un aumento dei tassi in aprile è certamente un’opzione, ma solo una”. Ha aggiunto: “Entro aprile avremo dati sufficienti per determinare se dobbiamo agire o se possiamo aspettare e vedere”.
Sul fronte dei dati, i recenti comunicati economici di questa settimana indicano un rallentamento dell’economia dell’Eurozona. La fiducia dei consumatori tedeschi GfK è scesa a -28 in aprile, al di sotto delle aspettative, mentre l’indice Ifo sul clima imprenditoriale è sceso al minimo di 13 mesi di 86,4 a marzo.
Anche i recenti dati del Purchasing Managers’ Index (PMI) hanno mostrato che l’attività economica ha perso slancio, aumentando le preoccupazioni per una crescita più debole.
Domande frequenti sull’inflazione
L’inflazione misura l’aumento del prezzo di un paniere rappresentativo di beni e servizi. L’inflazione complessiva è solitamente espressa come variazione percentuale su base mensile (MoM) e su base annua (YoY). L’inflazione core esclude voci più volatili come cibo e carburante, che possono fluttuare in base a fattori geopolitici e stagionali. L’inflazione core è il numero su cui si concentrano gli economisti e il livello preso di mira dalle banche centrali, che hanno il compito di mantenere l’inflazione a un livello gestibile, solitamente intorno al 2%.
L’indice dei prezzi al consumo (CPI) misura la variazione del prezzo di un paniere di beni e servizi in un determinato periodo di tempo. Di solito è espresso come variazione percentuale mese su mese (MoM) e anno su anno (YoY). L’IPC core è il valore preso di mira dalle banche centrali in quanto esclude gli input volatili di cibo e carburante. Quando l’IPC core supera il 2%, di solito porta a tassi di interesse più elevati e viceversa se scende al di sotto del 2%. Poiché tassi di interesse più elevati sono positivi per una valuta, un’inflazione più elevata di solito porta a una valuta più forte. È vero il contrario quando l’inflazione scende.
Anche se può sembrare controintuitivo, l’elevata inflazione in un paese fa aumentare il valore della sua valuta e viceversa, portando a una minore inflazione. Questo perché la banca centrale in genere aumenta i tassi di interesse per combattere l’inflazione più elevata, portando a maggiori afflussi di capitale globale da parte degli investitori che cercano un luogo redditizio per parcheggiare i propri soldi.
L’oro era l’asset a cui gli investitori si rivolgevano durante i periodi di elevata inflazione perché preservava il suo valore, e mentre gli investitori spesso acquistano ancora oro come rifugio sicuro durante i periodi di estrema turbolenza dei mercati, nella maggior parte dei casi non è così. Perché quando l’inflazione è elevata, le banche centrali alzano i tassi di interesse per contrastarla. Tassi di interesse più elevati hanno un impatto negativo sull’oro perché aumentano il costo opportunità di detenere oro rispetto a un asset fruttifero o di investire il denaro in un conto di deposito in contanti. D’altro canto, un’inflazione più bassa tende ad essere positiva per l’oro poiché abbassa i tassi di interesse e rende il metallo brillante un’alternativa di investimento più redditizia.
