Michael Pfister di Commerzbank sostiene che, nonostante una maggiore rivalutazione dell’inasprimento della Banca Centrale Europea (BCE) nei confronti della Fed dopo il recente shock energetico, l’euro (EUR) è ancora in ritardo rispetto al dollaro (USD) in termini di sostegno politico effettivo. Sottolinea che le aspettative di inflazione sono aumentate molto di più nell’area euro che negli Stati Uniti, suggerendo che la BCE rimane meno attiva della Fed e che è probabile che la forza dell’USD continui mentre la guerra continua.
La rivalutazione della BCE non porta ad un apprezzamento dell’euro
“In primo luogo, è vero che le aspettative per la BCE sono state riviste più drasticamente che per la Fed. Per la Fed, un inasprimento della politica monetaria di 40 punti base è scontato in sei mesi dall’inizio della guerra, mentre per la BCE è di 60 punti base. Questa differenza rimane la stessa se si considerano le aspettative fino alla riunione di dicembre, anche se ovviamente per allora è scontato un inasprimento leggermente più forte.”
“Ma le aspettative di inflazione sono il fattore decisivo per stabilire se la BCE è la banca centrale più attiva. Una valuta beneficia di un aumento dei tassi di interesse se le perdite causate dall’inflazione sono più che compensate. La Fed è stata abile in questo in passato, mentre la BCE ha spesso tollerato perdite di potere d’acquisto.”
“Data l’evoluzione delle aspettative di inflazione, sembra probabile che ciò continuerà ad essere così. Sia nel 2022 che nel 2026, le aspettative di inflazione dell’area euro si sono comprensibilmente corrette in modo significativamente maggiore, mentre le aspettative degli Stati Uniti sono aumentate solo moderatamente – praticamente senza alcun aumento in vista per il 2026.”
“Pertanto, date queste mosse, mi aspetto che il dollaro continuerà probabilmente a guidare se la guerra dovesse continuare”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
