Michael Pfister di Commerzbank osserva che, grazie allo status della Norvegia come esportatore di energia, la corona norvegese (NOK) ha sovraperformato la corona svedese (SEK) durante lo shock delle materie prime legato alla guerra, nonostante aspettative simili sui tassi di interesse. Si aspetta che questa forza legata al petrolio venga parzialmente invertita dopo la fine della guerra e si aspetta ancora un rapporto EUR/NOK leggermente più alto per il secondo trimestre e sostiene che i premi di rischio della politica monetaria norvegese difficilmente scompariranno presto.
La guerra e lo shock energetico cambiano il percorso della NOK
“Rispetto alla SEK, la NOK ha recuperato significativamente nelle ultime settimane e ha addirittura preso il comando. A prima vista, questo contraddice la nostra prima analisi, in cui ci aspettavamo che la NOK avrebbe recuperato terreno solo più avanti nel corso dell’anno. Tuttavia, ciò è quasi interamente dovuto allo shock dei prezzi dell’energia: la Norvegia è uno dei maggiori esportatori di energia al mondo, mentre la Svezia deve importare una quantità significativa di energia.”
“In termini di aspettative sui tassi di interesse, c’è poca differenza tra le due valute, anche se ci si potrebbe aspettare che l’economia reale norvegese superi le sue controparti svedesi qualora lo shock dei prezzi energetici dovesse persistere”.
“Una volta finita la guerra, cosa che attualmente prevediamo per la fine di maggio, è probabile che questo sviluppo guidato dai prezzi dell’energia si inverta leggermente. Abbiamo quindi modificato le nostre previsioni sulla NOK la scorsa settimana, ma ci aspettiamo ancora livelli EUR/NOK leggermente più alti entro la fine del secondo trimestre, seguiti solo da un leggero apprezzamento.”
“In altre parole: l’apprezzamento della NOK che ci aspettavamo è ampiamente scontato. Il fatto che non ci aspettiamo una performance migliore è dovuto anche ai fondamentali: l’inflazione norvegese era già decisamente troppo alta prima della guerra in Ucraina, quindi la Norges Bank deve effettivamente aumentare i tassi di interesse più della Riksbank.”
“Il fatto che le aspettative del mercato si siano adeguate solo in misura simile ci fa dubitare che il premio di rischio per la politica monetaria norvegese sarà presto scontato”.
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
