Gli strateghi di TD Securities sostengono che il percorso di Kevin Warsh verso la presidenza della Fed e le relative preoccupazioni per l’indipendenza puntano più a un dollaro più debole nel 2026. Tracciano le reazioni FX in diversi scenari di leadership della Fed e sottolineano che gli esiti politicizzati legati a Miran potrebbero produrre il più forte ribasso del dollaro, mentre un’estensione dello status quo per Powell fornirebbe un supporto moderato per il dollaro.
Gli scenari della Fed sono prevalentemente negativi per il dollaro
“I risultati del cambio in tutti gli scenari dipendono da due fattori: (1) aspettative per il futuro percorso politico e (2) la misura in cui le preoccupazioni sull’indipendenza della Fed impongono ulteriori premi di rischio. Mentre le prospettive politiche continuano a essere guidate principalmente dai dati realizzati sulla crescita e sull’inflazione, è il secondo canale – credibilità e indipendenza – che differenzia la performance valutaria nei diversi scenari. La maggior parte dei percorsi porta a una sorta di reazione ribassista nel dollaro, che è anche la nostra propensione negativa per l’USD nell’anno Supportato nel 2026.”
“La risposta dipenderà dalle aspettative politiche della Fed e dai rischi di indipendenza. La maggior parte degli scenari legati alle trasformazioni guidate da Warsh tendono verso un dollaro moderatamente negativo, con una trasformazione guidata da Miran e un risultato politicizzato che rappresentano il rischio di ribasso maggiore.”
“Negli scenari 1 e 3, in cui Warsh assume la presidenza, un moderato irripidimento della curva dei rendimenti del Tesoro si tradurrebbe in un dollaro moderatamente più debole. In questi scenari, i possibili cambiamenti logistici per il FOMC sotto la nuova presidenza e le persistenti domande sull’indipendenza percepita del presidente rispetto a Powell probabilmente peseranno sul dollaro. Al contrario, lo scenario 2a, che mantiene lo status quo, si tradurrebbe probabilmente in un appiattimento della curva per gli orsi e per il dollaro statunitense. Il FOMC si mostra moderatamente ottimista sull’USD”.
“Lo scenario 2b è il risultato più politico e probabilmente garantirebbe un certo grado di credibilità alla Fed come istituzione apolitica e indipendente. Allo stesso tempo, anche un Miran più accomodante si sta unendo alla competizione per la posizione di presidente della Fed. Ci aspettiamo che questo scenario si traduca nei maggiori movimenti al ribasso del dollaro americano.”
(Questo articolo è stato creato utilizzando uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un editore.)
