Entrambi gli indici PMI manifatturieri sono tornati in zona di espansione a dicembre. Entrambi gli indici PMI compositi sono aumentati per la prima volta da settembre. • Arjen van Dijkhuizen, economista senior presso ABN AMRO, riferisce che quest’anno sono attesi un sostegno ancora più mirato e un graduale allentamento della politica monetaria.
I PMI cinesi mostrano il primo miglioramento della crescita da settembre
“Nel complesso, i PMI cinesi di dicembre hanno mostrato un miglioramento della dinamica di crescita, il primo miglioramento complessivo dei PMI cinesi da settembre. Ciò è stato particolarmente vero per i PMI ufficiali pubblicati da NBS, mentre anche i PMI alternativi pubblicati da RatingDog hanno mostrato qualche miglioramento, anche se solo marginalmente. In primo luogo, il PMI ufficiale è stato significativamente più forte del previsto, salendo di quasi un punto intero a 50,1 (novembre/Consensus: 49,2). L’indice dei responsabili degli acquisti manifatturieri di RatingDog è aumentato 0,2 punti, sempre a 50,1 (novembre: 49,9, consenso: 49,8).
“Sul lato dei servizi, anche l’indagine ufficiale ha mostrato il miglioramento più significativo, con il PMI non manifatturiero in rialzo di 0,7 punti a 50,2, tornando in territorio di espansione (novembre: 49,5, consenso: 49,6). Ciò ha fatto seguito a un notevole calo a novembre, quando questo indice è sceso sotto la soglia neutrale per la prima volta dalla caotica uscita dalla Cina a zero-Covid alla fine del 2022. Questo miglioramento è stato sostenuto dal settore delle costruzioni con l’indice Costruzioni. il sottoindice avanzato PMI non manifatturiero è aumentato di 3,2 punti raggiungendo il massimo di 9 mesi a 52,8. Questo è molto probabilmente il risultato di un filtraggio delle recenti misure di stimolo. Il sottoindice dei servizi pubblici è leggermente migliorato (da 49,5 a 49,7) ed è rimasto appena sotto la soglia neutrale.
Nel complesso, i PMI di dicembre suggeriscono che le recenti misure di sostegno sono riuscite a dare un certo impulso alla crescita. Guardando al futuro, ci aspettiamo ancora che Pechino aggiunga ulteriore sostegno fiscale mirato e un graduale allentamento monetario per sostenere la domanda interna e salvaguardare la crescita complessiva quest’anno, ma non sotto forma di un massiccio programma di sostegno (“credit bazooka”). Come abbiamo notato alla Central Economic Work Conference di dicembre, sostenere la domanda interna rimane una priorità politica chiave per il 2026, ma ciò non sorprende dato il forte calo degli investimenti fissi nella seconda metà dell’anno. 2025 – con qualche spostamento di enfasi verso la stabilizzazione degli investimenti.”
